英国《金融时报》:安倍经济学失败了

安倍经济学从未与真正的改革相关联。其目的是通过日元贬值来提高日本商品的竞争力。

对许多国家的央行行长来说,过去几周是不愉快的,没有什么比倒霉的日本央行行长黑田东彦(HaruhikoKuroda)更不愉快的了。

这是因为他威胁将利率推至更深的负区间,并购买更多资产,但这并没有像他想象的那样压低日元汇率。

然而,英国的英国退出欧盟是一个新的不利因素。

上周五,英国英国退出欧盟的消息一度将日元推高至100日元兑1美元。

东京摩根大通(JPMorgan)的经济学家预计,到7月底,日本央行可能会将利率从-0.1%下调至-0.3%,将交易所交易基金(ETF)的持有量从3.3万亿日元增加至6.3万亿日元,并将日本房地产投资信托基金(REIT)的购买量从900亿日元扩大至2000亿日元。

随着日元进一步升值,安倍经济学和日本央行政策的预期效果将会逆转。

具有讽刺意味的是,这些政策的目的不是改变传统的日本,而是复兴它。然而,结果可能会伤害它,损害可能是不可挽回的。

安倍经济学从未与真正的改革联系在一起。

相反,它的目的是让日元贬值,削弱韩国和中国等竞争对手的优势,让日本企业更容易向世界其他地区出口汽车和其他制成品。

这就是为什么所谓的安倍经济学的重启甚至没有提到移民措施,只是呼吁少数外国护士在精心指定的地区照顾他们的老龄人口。

移民可以抵消人口老龄化和劳动力减少导致的生产率下滑,这正是其邻国韩国一直在竭尽全力鼓励移民的原因。移民可以抵消人口老龄化和劳动力萎缩导致的生产率下降,这也是邻国韩国一直尽力鼓励移民的原因。

摩根大通(JP Morgan)驻东京的MasamichiAdachi指出,1亿总活跃国民的名字本身就意味着日本不会依赖外国移民。

由于企业过去三年的利润全部由货币兑换而成,这些利润也会逆转并拖累相应的工业股。

由于股价下跌,日本家庭金融资产6月份出现自2010年以来的首次下跌。

(然而,由于一半以上的家庭资产仍然是现金或存款,下降幅度很小。

)调查显示,计划投资的公司未能采取行动:今年4月,资本支出的最佳代表——核心机械订单同比下降8.2%,而日本5月份的出口也出现下降,贸易顺差同比下降32%。

三月份的Tankansurvey显示,日本企业预计日元对美元的汇率在未来将保持在117日元,但现在日元对美元的汇率已经升至101.5日元。

摩根大通首席日本经济学家菅野正(MasaakiKanno)预计,明年日元兑美元汇率将飙升至90日元。

与此同时,负利率对日本银行股产生了尤为致命的影响。

花旗证券的子公司CLSA的策略师克里斯伍德问道:伤害银行股票的中央银行政策如何能让信贷驱动的经济受益?在某种程度上,三菱日联准备放弃17109年政府债券市场在体育彩票中的代理,这是微不足道的,至少从狭隘的经济或金融角度来看是如此。

日本银行购买的日本政府债券远远超过其新发行债券的净值。

交易量急剧下降。

然而,作为一种象征性的政治姿态,这一行为具有很大的影响力,这意味着旧护送制度的相互支持和信任已经完全瓦解。

此外,叶萍的信行平野提出抗议并非偶然。

这部分是因为直到最近他还是日本银行家协会的主席,部分是因为三菱银行,一家纯粹保守的银行,一直是最强大的银行。

在所谓的空卫生系统(amakudari)下,日本央行从未不得不接受日本财政部或日本央行的官员,这与其他接受这一安排的同行形成鲜明对比,因为他们担心有一天会需要政府帮助。

还有其他证据表明,私营部门变得不那么顺从了。

政府养老投资基金(GPIF)和日本邮政储蓄(JapanPostalSavings)的负责人都表示,现在不是购买日本高风险资产的好时机,因为它们的价格变动只反映了日本央行的购买(或许还有外国资金的老鼠交易)。

考虑到平坦的收益率曲线,保险公司很难持有日本政府债券,一旦利率最终上升,它们不得不担心资产损失。

此外,对于许多大型投资者来说,情况可能会更糟。

他们以前被日本银行推向海外。

然而,在一个一向以避险为主的世界里,随着日元的升值,他们以外币持有的资产将遭受巨大损失,特别是根据摩根大通(JPMorgan Chase)的数据,只有一小部分敞口被对冲。

现在不是重启安倍经济学的时候,而是更换它的时候。

投资者应该停止押注日本。

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